2016年圣誕節(jié)后12月27日開始的三個(gè)交易日里，

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東芝于2006年收購久負(fù)盛名的西屋電氣，當(dāng)時(shí)這被看作是東芝押寶核能業(yè)務(wù)的重要一步。西屋電器固然搭起了東芝進(jìn)入美國(guó)核能市場(chǎng)的橋梁，但在業(yè)務(wù)整合與跨國(guó)管理上的疏漏也為東芝埋下隱患。

西屋電器2015年從芝加哥橋梁鋼鐵集團(tuán)手中收購其核能建造及服務(wù)業(yè)務(wù)，東芝直到最近才發(fā)現(xiàn)這筆收購的資產(chǎn)很可能比早前估值要低，而且在美國(guó)建設(shè)核電站所需的費(fèi)用比預(yù)想的更多。雖然東芝在二月份才能確認(rèn)資產(chǎn)價(jià)值減計(jì)，但分析師認(rèn)為金額可能高達(dá)幾十億美元。這筆巨大的減計(jì)，造成投資者對(duì)公司前景感到不安，于是紛紛拋售股票。

由于核能業(yè)務(wù)占東芝總體收入的三分之一，因此這筆損失不只反映東芝在做出收購決定時(shí)并沒有正確估價(jià)，更反映出該公司在下注核能領(lǐng)域中遇到了大麻煩。因?yàn)樽詮?011年的日本福島核電站危機(jī)后，東芝推銷核能變得越來越艱難。有些國(guó)家政府本來是東芝的目標(biāo)客戶，但在那之后選擇縮減發(fā)展核能的規(guī)模，或者完全放棄核能，轉(zhuǎn)而發(fā)展再生能源。

東芝面臨的困難不只是開拓市場(chǎng)不力，已拿下項(xiàng)目的推進(jìn)也步履維艱。比如西屋電氣的兩個(gè)分別位于美國(guó)佐治亞州和南卡羅來納州新型核反應(yīng)堆已經(jīng)延誤，成本也超出預(yù)算。

會(huì)計(jì)丑聞傷元?dú)?

股價(jià)大幅波動(dòng)只是東芝的表象，隨著資產(chǎn)減損，該公司脆弱的財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)進(jìn)一步惡化。對(duì)這樣的老牌企業(yè)來說，所有的問題都是冰凍三尺非一日之寒，這家公司背后還有大量隱患。

就在東芝收購西屋電器的同年，這家公司還爆出驚人的會(huì)計(jì)賬目丑聞。當(dāng)時(shí)調(diào)查人員發(fā)現(xiàn)，自2008年以來，東芝累計(jì)虛報(bào)12億美元的利潤(rùn)，且高層管理人員知曉利潤(rùn)被虛報(bào)，因?yàn)樗麄兞D達(dá)到不切實(shí)際的業(yè)績(jī)目標(biāo)。

在那之前，東芝一直被當(dāng)作日本企業(yè)治理的典范，無論是公司透明度還是盈利能力都被人稱道，日本的養(yǎng)老基金就持有不少東芝的股票。然而由于財(cái)務(wù)監(jiān)管部門的調(diào)查，東芝于2015年4月宣布正在審核旗下一個(gè)部門可能存在的會(huì)計(jì)誤差。打那以后，外界對(duì)東芝公司的財(cái)務(wù)報(bào)表的不信任感不斷加深。內(nèi)部調(diào)查最初發(fā)現(xiàn)，賬目有數(shù)千萬美元的不一致，而這一數(shù)字后來不斷膨脹，其范圍從冰箱到核電廠無所不包，幾乎所有部門都涉及虛報(bào)收益問題。

在對(duì)東芝的財(cái)務(wù)問題進(jìn)行徹底調(diào)查后，調(diào)查委員會(huì)表示他們發(fā)現(xiàn)東芝包括最高層在內(nèi)的管理層有系統(tǒng)地涉及此事，目的是故意夸大凈利潤(rùn)。委員會(huì)表示，東芝的財(cái)務(wù)官員刻意系統(tǒng)性地掩飾此事，蓄意不向?qū)徲?jì)人員充分說明情況。

東芝公司的問題可追溯至2008年全球金融危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)滑坡。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)需求下降之時(shí)，公司高管還堅(jiān)持要求部門經(jīng)理達(dá)到難度與日俱增的利潤(rùn)目標(biāo)。重壓下，很多人借助于在賬目上耍花招和走捷徑。

最終東芝要為這條“捷徑”付出代價(jià)，承認(rèn)虛報(bào)后東芝股價(jià)下跌了25%，包括社長(zhǎng)在內(nèi)的16名董事中有半數(shù)辭職。更重要的是，經(jīng)過140多年培育出的公司信譽(yù)度在會(huì)計(jì)丑聞中遭受嚴(yán)重打擊。

斷臂求生待何年

自從東芝爆出賬目丑聞后，為了擺脫困境填補(bǔ)虧空，該公司就開啟了“賣賣賣”的模式。

先是2015年7月，東芝以總價(jià)9.45億美元的價(jià)格出售所持有的芬蘭電梯制造商通力的股份，半年后又以4.77億美元將家電業(yè)務(wù)中80.1%的股份出售給中國(guó)美的集團(tuán)(29.390, -0.30, -1.01%)。同時(shí)，美的也將獲得東芝品牌40年的全球授權(quán)、超過5000項(xiàng)白色家電相關(guān)技術(shù)專利，以及東芝家電在日本、中國(guó)、東南亞的市場(chǎng)、渠道及制造基地。

家電曾是東芝的一張名片，在該公司的歷史上，不少輝煌都由家電寫就。包括制造出日本最早的晶體管電視與微波爐、筆記本電腦和dvd等。東芝試圖通過與美的合作，削減采購等成本，同時(shí)新推出此前沒有的產(chǎn)品群，以提升市場(chǎng)份額，提高利潤(rùn)。

不過靠家電扭虧所需時(shí)間太長(zhǎng)，東芝還在繼續(xù)割肉甩賣。只有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能賣上好價(jià)錢，于是去年3月東芝又以近60億美元的價(jià)格，將旗下日本最大的醫(yī)療設(shè)備供應(yīng)商?hào)|芝醫(yī)療系統(tǒng)公司賣給佳能。東芝醫(yī)療系統(tǒng)是東芝的優(yōu)質(zhì)子公司，主要從事核磁共振成像儀、x射線檢查儀等醫(yī)療器械的制造銷售。東芝宣布出售該子公司后，富士膠片、柯尼卡美能等各方參與競(jìng)購，最終佳能勝出。

東芝通過不斷做減法來減負(fù)，不過在保住核心業(yè)務(wù)方面也遇到一些麻煩。去年11月底，日本在越南推行的首批核電項(xiàng)目遭遇流產(chǎn)，這也意味著東芝等設(shè)備提供商的訂單流失。而近期在美國(guó)的核業(yè)務(wù)也出現(xiàn)問題，這一系列問題的疊加，加劇了投資者對(duì)東芝經(jīng)營(yíng)重建延遲和財(cái)務(wù)惡化的擔(dān)憂。

肢體自斷，而軀干又遭遇問題，如果東芝找不到更好的醫(yī)療方案的話，很難再讓人看到“新時(shí)代的東芝”了。